党中央国务院高度当前重视经济下行的突出问题，已经做出了一系列重要部署，着力保持经济稳定增长、稳定就业。下一步，要系统扎实贯彻这些政策举措，同时，也需要注意的是，要在守好底线的前提下，全力激发社会和市场的信心和活力，而这一切必须要依靠改革。

消费恢复乏力，市场仍然相对低迷

疫情后国内消费低迷，且内生性恢复动力不足，主要受到三方面因素影响。疫情压制消费场景，今年 4 月社消和“五一”假期消费同比大跌就与此有关，端午节假期消费也受到了一定影响。我国家庭部门的实际偿债压力高于美英德法日等主要发达国家，压制消费能力。2021年三季度中国居民部门的债务余额/可支配收入为 140.3%、还本付息额/可支配收入为 15.6%，两个偿债指标都高于美英德法日等主要发达国家。经济和就业的不确定性上升，居民预防性储蓄增加，影响消费意愿，今年一季度央行城镇储户问卷调查“更多储蓄占比”创 2002 年有统计以来的新高。

外部市场需求有所下降，外需或持续回落

从海外制造业景气水平来看，5 月美国 ISM 制造业 PMI 初值环比下滑 2.2 至 57.2，而里奇蒙德联储制造业指数更是降至-9.0，为 2020年 6月以来最低值；欧元区制造业 PMI 同样环比下降 1.1至 54.4，为 2021年以来最低值。并且，此前出口接单旺季受阻也可能抑制我国出口恢复动能。总的来看，外需恢复较慢或反映出我国出口面临的下行压力正在加重。

投资是稳增长的关键，资金是稳投资的关键

在消费和出口都乏力的前提下，唯有投资才能实现稳增长的目标。以市场为导向的制造业投资和房地产投资都缺乏信心的条件下，唯有以政府为导向的基础设施投资才能实现稳投资。基础设施投资的规划和项目都做出了规划、政策和计划方案层面的安排，资金是最大的短板，其中地方政府债务率是资金来源的最大约束。目前，土地出让收入这一传统的地方政府资金来源渠道也不是特别通畅，大量地方土地招拍挂出现流拍。从宏观上，要释放流动性，降息、降准等方式降低融资成本；从微观上，推动更多基础设施REITs，盘活存量资产。与此同时，要用切实的政府性需求和订单来换取社会资本投入，以稳定投资信心。